概要
グーグルやアマゾン、そしてFAANGの仲間たちによる技術革新は、この10年間でインターネットやデジタル空間を一変させた。
この1年半のパンデミックによる混乱も、今日の世界におけるテクノロジーの重要性と能力を示すことで、その成功を証明している
アマゾンとグーグルのコアビジネスは全く異なりますが、次の10年のデジタル変革を支える同じ重要なトレンドに支えられています。
テレビや雑誌などの伝統的なマーケティング媒体よりもデジタルメディアを好むユーザーが増え、デジタル広告の需要が急増している中、両社のプラットフォームに蓄積された膨大なデータは、今後のさらなる成長を後押しします。
また、クラウドコンピューティングやAIなどの新たなテクノロジーの強化は、アマゾンとグーグルの両社にとってアドレス可能な市場を拡大させ、長期的には投資家にさらなる価値の拡大をもたらします。
グーグル（Nasdaq:GOOG / GOOGL）とアマゾン（Nasdaq:AMZN）の両社が運営する主要事業の類似性は、両銘柄の比較を促し続けている。この2つの大手ハイテク企業とFAANGグループの仲間たちは、過去10年間でインターネットとデジタル空間を変革してきました。
アマゾンは、オンライン書店から電子商取引の巨大企業に転身したことで知られていますが、クラウドコンピューティング分野でも高い評価を得ており、近年ではデジタル広告分野にも進出しています。また、20年以上前に最も情報量の多い検索エンジンになることを目指してスタートしたGoogleは、現在、世界で最も利用されているプラットフォームに成長しました。検索だけでなく、グーグルが長年にわたって蓄積してきたプラットフォームを通じたオンライントラフィックは、マーケティングおよび広告分野にも変革をもたらしました。現在、グーグルは、近年著しい成長を遂げている新興分野であるデジタル広告費の世界最大のシェアを獲得しています。
アマゾンとグーグルは、eコマースとデジタル広告の分野では事業の中核を異にしていますが、その他にも両社が市場シェアを競い合っている分野が数多くあります。アマゾンとグーグルは、テクノロジー分野で最も影響力のある破壊者として、AIやクラウドコンピューティングなどの重要な新技術に精通しているほか、ビデオやオーディオのストリーミングなど、需要の高いサブスクリプション型のデジタルエンタテインメントサービスにも精通しています。
アマゾンとグーグルの成功の原動力となっている主要なデジタルトレンドは、近い将来さらに強まることが予想されるため、両銘柄は安全な投資対象であり、大きなアップサイドの可能性を秘めています。両銘柄に関するこれまでの記事と同様に、当社の見通しはグーグルとアマゾンに対して強気であり、今後12ヶ月間でそれぞれ少なくとも12％と20％のアップサイドが実現すると楽観的に考えています。
グーグルとアマゾンの株価は最近どうなっているのか？
グーグルは、過去12ヵ月間で85％近い上昇率を示し、FAANGグループや市場全体をリードし続けていますが、アマゾンの上昇率は約2％と比較的小幅です。しかし、全体の株式市場は、インフレ圧力から世界的なエネルギー危機まで、様々な逆風にさらされながら最終四半期を迎えており、FAANG銘柄でさえ耐えられないほどのボラティリティが発生しています。
世界の資本市場は、2020年3月のパンデミックが底を打った後、強い上昇の恩恵を受けてきましたが、中国の不動産業界の苦境による伝染病リスクへの懸念が高まり、3週間近く前から急落しています。しかし、アマゾンとグーグルはその時も底堅さを維持し、投資家がFAANGパックをヘブンストックと見なしたことで、わずかながらも利益を計上しています。しかし、これらの利益は長続きしませんでした。ここ数週間で急上昇した米国債利回りは、成長株の遠い収益に対するバリュエーションの浸食に対する投資家の懸念に拍車をかけた。今回のハイテク株の暴落により、FAANGグループの時価総額は3,000億ドル以上減少し、Nasdaq 100は2月下旬以来の最安値を記録しました。これにより、グーグルの年初来の利益は9月初旬の+65%から10月初旬には+55%に減少し、アマゾンも今週初めには年初来の損失が約-2%となり、マイナスになっています。
アマゾンとグーグルの株価は、少なくともあと1～2週間は不安定な状態が続くかもしれませんが、長期的な投資家にとっては、今が魅力的な追加のタイミングだと考えています。テクノロジーの出現により、近年、デジタルソリューションに対する需要が大幅に増加しており、今後5年から10年の間にGoogleとAmazonが主要なデジタルトレンドに貢献することで、それぞれの製品やサービスに対する既存の需要がさらに高まると考えられます。
異なったビジネスモデルが同じトレンドを牽引する
アマゾンの成長は、主にEコマースの売上によって支えられており、そのビジネスモデルはトラフィックを売上に結びつけることを優先しています。一方、グーグルは、広告配信チャネルの価値を高めるために、プラットフォームへのトラフィックを増やすことを優先する、広告収入を重視したビジネスモデルです。
AWSはともかく、アマゾンのショッピング関連以外の事業の大半は、顧客の導入率と定着率を高めるために存在しています。この戦略は、中核となるEコマース事業へのトラフィックと全体的なエンゲージメントを高めるためのものです。アマゾンの最新の主要事業のアップグレードや投資も、中核となるEコマース事業の強化に貢献しています。例えば、Amazon Logisticsへの設備投資の拡大やRivian社への投資は、ラストワンマイルの配送能力を高め、プライム会員へのサービスを向上させることで、顧客獲得率と顧客維持率の向上を図ることを目的としています。
一方、グーグルの事業の大半は、デジタル広告の主要な配信チャネルとして機能しています。2020年、グーグルは1,470億ドルに迫る広告収益を上げ、今年度は1,800億ドルを突破する勢いです。Google検索に加えて、YouTubeも近年では貴重な広告不動産となっており、あらゆる年齢層の視聴者から毎日10億時間以上の動画視聴が記録されています。また、「YouTube」と「Google検索」は、世界で最もアクセス数の多いウェブサイトとなっており、成長著しいデジタル広告分野において、グーグルの優位性をさらに高めています。アマゾンとは対照的に、近年のグーグルのイノベーションと投資の多くは、プラットフォーム全体のユーザー体験を向上させ、主要な広告配信チャネルとしての評判を維持するために必要な追加トラフィックを獲得するための、AIなどの新興技術に集中しています。
アマゾンとグーグルのビジネスモデルはそれぞれ異なる優先順位を持っていますが、両者のビジネスの多くは重複しており、Eコマースの普及、クラウドコンピューティングへの依存、オンラインでの広告費の増加など、同じ主要なデジタルトレンドによって駆動されています。
電子商取引
パンデミックの影響で、E-コマースの普及は少なくとも5年は早まっています。アマゾンの最も収益性の高い市場である米国は、パンデミック前と比較して過去18ヶ月間でオンライン購入額が32％増加しており、依然として主要な市場の一つとなっています。この成長の多くは、パンデミック後の時代に永続的に続くと予想されており、米国のEコマースの売上高は、年平均成長率（CAGR）12%以上で増加し、2025年には1.6兆ドルの市場規模になると予測されています。世界的に見ても、オンラインショッピングや非接触型配送に対する寛容な姿勢により、E-コマースの売上は今後5年間でCAGR8％以上の成長が見込まれています。
アマゾンは、電子商取引を成長の柱としており、市場の好ましい動向から直接利益を得ています。アマゾンは、売上高ではすでに世界最大のオンライン小売業者となっていますが、今後の成長機会を確実に活かすために、Eコマース事業の改善を緩めていません。先に述べたように、近年のアマゾンの投資の多くは、より多くの需要を獲得するために、中核となる商取引のオペレーションをより効率的にすることに充てられています。例えば、アマゾンは、プライム会員の海外での利用を拡大するとともに、アマゾン・ロジスティクスへの継続的な投資を通じて、配送・処理能力を強化してきました。現在、アマゾンは世界22カ国でプライム会員のサービスを提供しており、世界のEコマース市場でのシェアを拡大し続けています。近年、伝統的な実店舗型小売業者のオンライン化により競争が激化する中、アマゾンは、プライムビデオ、Amazon Liveショッピング、Amazon Musicなどの付加価値サービスの拡充に多額の投資を行い、新規ユーザーを獲得し、中核となるEコマースプラットフォームでの購入への転換を促進しています。この戦略は、世界的なEコマースの普及が今後も続く中で、さらなる成長を支えています。
グーグルはオンライン小売を専門としているわけではありませんが、電子商取引の普及率の上昇は、デジタル広告事業をさらに成長させるために活用してきたトレンドです。パンデミックの際、グーグルはすべての小売業者が自社サイトに商品を掲載することを無料で可能にしました。これにより、ビジネスをオンライン化しようと躍起になっていた中小企業（SMB）から大きな関心を集めました。最近では、Shopify（NYSE: SHOP）、GoDaddy Inc. (NYSE:GDDY)、Square, Inc. (NYSE: SQ)との提携により、提携加盟店がGoogleのプラットフォームを通じて手数料無料で直接販売できるようになり、この取り組みがさらに強化されました。この1年間で、米国ではGoogleショッピングに掲載される加盟店が80％増加し、そのほとんどが中小企業であることがわかりました。まもなく、この機能は、マップやYouTubeなど、他のGoogleプラットフォームにも展開される予定です。消費者は、Googleのウェブサイトやモバイルアプリ上で、検索するだけでなく、指先で簡単に直接購入することができるようになりました。Googleは、ショッピングサービスを販売業者に手数料無料で提供することで、これまでAmazonが独占してきたオンラインショッピングの検索トラフィックの一部を取り込み、プラットフォーム全体での広告収入の増加を目指しています。グーグルは、「小売業者になることは望んでいない」と繰り返し述べていますが、この10年間で最も急速に成長しているデジタルトレンドの一つであるEコマースの急増から間接的に利益を得るための準備は整っています。
クラウドコンピューティング
近年、あらゆる規模や業種の企業が、運用やコストの効率化のために、レガシーITインフラからクラウドコンピューティングへの移行を急いでいます。また、過去18ヶ月間に起こった長期休業やリモートワークは、クラウド・コンピューティングが合理的な仮想コラボレーションを実現する上で重要な役割を果たしていることを明らかにしました。これは、ハイブリッド・アレンジメントが新たな標準となるパンデミック後の時代に必要となるでしょう。企業の半数以上は、今後2年間の投資においてクラウドの導入が大きな割合を占めると予想しており、世界のクラウドコンピューティング市場は2025年までに8,000億ドル以上の市場規模になると見込まれています。
世界最大のクラウドコンピューティングサービスプロバイダーであるアマゾンのクラウド事業、AWSは、明らかに今後のチャンスに向けて非常に有利な立場にあります。AWSは、イノベーションを成功の核とし、コンピュート、ストレージ、データベース、機械学習の各機能に新機能を導入して、新規顧客を獲得し、意味のある成長を続けています。現在までにAWSが獲得した年間売上高は590億ドルで、前年の430億ドルから37％以上増加しています。アマゾンは、プライム会員の利用可能地域を世界各地に拡大しているのと同様に、海外でのAWSの利用をサポートするサーバーインフラのグローバルネットワークの構築にも投資しており、長期的には世界市場でのさらなるシェア拡大を支えています。AWSは現在、世界の25地域で81のアベイラビリティゾーンを展開していますが、2022年までにUAE、2023年までにイスラエルの7地域で21のアベイラビリティゾーンを追加する予定です。
Google Cloudは、世界第3位のクラウドサービスプロバイダーですが、世界市場でのシェアは、Amazonに大きく引き離されています。現在、世界のクラウド支出の7％をGoogle Cloudが占めているのに対し、AWSは32％を占めています。しかし、Google Cloudが完全に競争から脱落しているというわけではありません。過去6四半期連続で、前年同期比の成長率が平均50％近くに達しており、世界のクラウドサービス市場におけるGoogle Cloudのシェアは、ゆっくりと、しかし確実に上昇しており、AWSやMicrosoftのAzure（Nasdaq: MSFT）などの業界リーダーに注目されています。
Google Cloudは現在、2つの主要な事業を展開しています。Google Cloudは、Google Cloud Platform（以下、GCP）とGoogle Workspaceの2つの事業を展開しています。クラウドベースのコラボレーションツールであるGoogle Workspaceは、ここ数四半期の間に、コストの上昇や生産性の低下といったリモートワークの課題に対処しようとする企業部門からの需要が急増しています。パンデミック後の時代には、ハイブリッドな働き方が当たり前になることが予想されるため、このような需要の多くは定着すると考えられ、Google Cloudの長期的な成長見通しをさらに後押ししています。一方、GCPは、グーグルの中核的なクラウドサービスプロバイダーであり、ストレージからデータ分析まで幅広いサービスを提供しています。データが重要な意思決定プロセスの原動力となっている一方で、手持ちのデータを活用するための十分な手段を持っていると答えた企業はわずか4％にとどまっていることから、GCPは今後数年間でさらなる成長が見込める大きな余地を持っています。また、クラウド型のサイバーセキュリティ製品を強化してきたことで、デジタルトランスフォーメーションの時代に拡大するランサムウェア攻撃のリスクにも対応しています。民間企業の40％近くがサイバーセキュリティの向上を最優先事項として挙げており、Google Cloudの「BeyondCorp」のようなクラウドベースのソリューションへの需要が継続しています。このソリューションは、従来のVPNを使用せずに、信頼できないネットワークで仮想的に安全な作業を行うことができます。Googleは近年、クラウドコンピューティングの分野で力をつけてきており、競合他社とのシェア拡大に向けて有利な立場にあります。
デジタル広告
近年、テクノロジーの普及に伴い、企業のオンライン広告費が増加しています。また、先に述べたように、パンデミックの影響でデジタル化が進み、リニアテレビの視聴者数は減少し続け、デジタルメディアへの需要が拡大しています。世界第2位の広告主であるP&Gでさえ、テレビを通じた伝統的なマーケティングから徐々に脱却し、ストリーミングサービスやソーシャルメディアなどのオンライン広告配信チャネルに軸足を移し、広告費1ドルあたりのエンゲージメントとコンバージョンを高めようとしています。世界のデジタル広告市場は、今後5年間で年率21.6%で成長し、2025年には1兆円近い市場規模になると予想されています。オンライン広告は、この10年間の主要なデジタルトレンドのひとつであり、グーグルやアマゾンのような大手企業は、すでに持っているリソースをよりよく収益化するための新たな方法を再び提示されています。
Googleは、世界で最も利用されているデジタルプラットフォームのポートフォリオを持ち、検索エンジンだけでも1日に54億回以上のアクセスを記録し、30％近い市場シェアでデジタル広告業界をリードし続けています。本業のEコマースに対するアマゾンの姿勢のように、業界一であることは、グーグルがさらなる成長のために継続的な改善を行うことを妨げるものではありません。Googleは近年、検索エンジンのユーザー体験や検索精度をさらに高めるために、AIの能力を活用し続けています。最新の「Google I/O」では、AIを活用したマルチモーダル検索機能である「Multitask Unified Model」（以下、「MUM」）を発表しました。MUMは、ユーザーが1回の検索でテキスト、画像、音声を取り込んでより良い結果を得ることができる機能です。また、グーグルは、検索エンジンが会話に参加し、クエリの意図をよりよく理解できるようにする「Language Model of Dialogue Applications」（「LaMDA」）の開発を進めています。
その他のニュースとして、グーグルは近年、「YouTube Premium」や「YouTube TV」などの定額制サービスでYouTubeを拡大しており、ストリーミングサービスに対する市場の需要の高まりを収益化につなげています。また、最近開始された「YouTube Shorts」は、動画配信のトレンドの一つである短編動画の視聴者数を増加させています。さらに重要なことは、これらのYouTubeの新しい拡張機能は、Googleにとって新たなデジタル広告配信チャネルを生み出すとともに、さらなるトラフィックを呼び込み、広告収入の増加につながるということです。検索プロセスを改善し、広告配信チャネルを拡大することで、グーグルは、自社のプラットフォームをデジタル広告の優良な不動産に変え、需要が継続的に増加する中、中核となるデジタル広告事業の長期的な成長を支えています。
一方、アマゾンも近年、デジタル広告に進出しています。ここ数年、デジタル広告におけるアマゾンのシェアは着実に伸びており、グーグルのシェアを圧迫しています。また、アマゾンは世界中の消費者の動向を把握しているため、広告主のニーズに合ったプラットフォームを提供しています。アマゾンは現在、競争が激化しているデジタル広告市場において、グーグル、フェイスブックに次ぐ第3位のシェアを占めています。アマゾンは、主力のコマースサイトのトラフィックが増加していることで広告主を惹きつけており、今後、デジタル広告市場でのシェアを現在の10％からさらに拡大していく予定です。また、Googleと同様に、Prime VideoやAmazon Musicなどの付加価値サービスにより、新たな広告配信チャネルを構築し、デジタル広告分野における今後の成長機会を捉えています。
グーグルvs.アマゾン 結論
今後10年間のデジタルトランスフォーメーションを支える主要なデジタルトレンドを見ると、アマゾンとグーグルの両社にはまだ十分な成長の余地があることがわかります。このことは、両社が四半期ごとに力強い成長を続け、かつてないほど大きな株主価値をもたらしていることからも裏付けられます。また、デジタル化の流れはすぐには止まらないでしょう。このことは、アマゾンとグーグルが、他のハイテク業界の企業と同様に、継続的に革新的な技術を導入していることからも明らかです。この1年半の間に起こったパンデミックによる閉鎖は、過去10年間でテクノロジーがいかに重要かつ有能になったか、そして今後10年間でテクノロジーが何を成し遂げられるかを証明しています。イノベーションは、長期的にはアマゾンとグーグルの両方にとってアドレス可能な市場を拡大することになり、両銘柄は強力で安全な投資対象となるでしょう。
