アリババ株が注目されている理由とは？

キーポイント

AlibabaはWallStreetBetsで最も話題になっている銘柄の一つになっています。Charlie Munger氏の会社がAlibabaに大規模な投資を行ったことと、中国のハイテク株が広く安定していることが、その関心を高めています。

しかし、Alibabaは依然としてリスクの高い長期投資です。Quiver Quantitativeの最新データによると、Alibaba (NYSE:BABA)は10月初旬にRedditのWallStreetBetsサブレディットで最も話題になったハイテク株の一つとなりました。この話題は、過去1年間で価値の半分近くを失った中国の巨大ハイテク企業が、いよいよ激しいリバウンドの準備が整ったことを示しているのでしょうか？投資家が再びアリババに興奮している理由を見てみましょう。

大きな買い物

バークシャー・ハサウェイの副会長チャーリー・マンガーが経営するデイリー・ジャーナル・コーポレーション（NASDAQ:DJCO）は、10月5日のSECファイリングで、7月以降、アリババのポジションを82％増やしたことを明らかにした。デイリー・ジャーナル社は、アリババの株式を13万6740株購入し、持ち株総数を30万2060株に増やしましたが、これは現在では約4700万ドルの価値があります。

この大きな購入により、アリババはバンク・オブ・アメリカやウェルズ・ファーゴと並んで、デイリー・ジャーナルの最大の投資先の一つとなりました。また、6月にCNBCで行われたマンガー氏のインタビューでは、中国の金融規制当局を称賛し、アリババの関連会社であるアント・グループのIPO計画を抑制したことは「正しいこと」であると述べ、物議を醸しました。

アリババの下落したバリュエーション

アリババの株価が急落したのは、昨年12月に中国のSAMR（国家市場規制総局）が同社の電子商取引事業に対する独占禁止法に基づく調査を開始したことがきっかけでした。

この調査は4月に終了し、SAMRはアリババに27億5,000万ドルという記録的な罰金を課し、加盟店との独占的な取引を終了させるよう求めました。また、アリババは、販売促進のための価格戦略や承認されていない企業買収に対しても、小規模な罰金を科せられました。

その結果、アリババの株価はフォワード・アーキテクチャーのわずか14倍で取引されています。競合他社であるJDのフォワードPER37倍よりもはるかに低いこの低いバリュエーションは、規制面での逆風が弱まれば、すぐに回復する可能性を示しています。

中国ハイテク株の回復の流れ

中国のトップハイテク企業に対する継続的な取り締まり、中米間の政治的緊張の高まり、米国上場中国株の上場廃止の危機、さらには中国における潜在的な不動産やエネルギーの危機など、中国のハイテク企業への投資は困難な状況にありました。

しかし、厳しい9月を経て、10月初旬には、不動産市場への懸念がやや後退したことや、アナリストが米国のジョー・バイデン大統領と中国の習近平国家主席との間で予定されている仮想首脳会談に楽観的な見方を示したことから、多くの中国株が安定しました。この安定化は長続きしない可能性がありますが、投資家が慎重にアリババの株価を見直すことで、アリババに短期的な利益をもたらす可能性があります。

アリババがまだ長期投資に値しない理由

規制の緊張が緩和されると信じている投資家にとって、アリババは魅力的に見えるかもしれませんが、私は3つの理由から、まだこの株に弱気でいます。

まず、アリババとその関連会社に対する中国の取り締まりはまだ終わっていません。9月上旬、アリババは今後5年間で中国の「共同繁栄」構想に約155億ドルを投資することを約束しましたが、これはおそらく独禁法規制当局をなだめるためでしょう。しかし同月末、中国政府はアリババに対し、国営メディア放送局の株式を大幅な損失を出して売却するよう迫り、さらにフィンテック関連企業であるアントグループ（33％の株式を保有）を3つの会社に分割する動きを見せました。

また、規制当局はアントに、アリペイの決済プラットフォームをテンセントのWeChat Payに開放すること、およびその逆を行うことを強要しました。中国のデジタル決済市場でほぼ独占しているこの2つのプラットフォームの垣根がなくなることは、企業の消費者にとっては良いことかもしれませんが、アリババやテンセントがこれらの商人や買い物客を自分たちのエコシステムに閉じ込めてしまうことを防ぐことにもなります。

第二に、中国がアリババに対して行っている措置、特に加盟店との独占的な取引や販売促進のための価格戦略の禁止は、JDやPinduoduo、その他の電子商取引の競合他社に対するタオバオやTmallの防御力を低下させる可能性があります。

最後に、アリババは、中核となるオンラインマーケットプレイスの成長鈍化を隠すために、利益率の低い実店舗、直販、越境、物流部門への依存度を高めています。この変化に加えて、不採算のクラウド事業への多額の投資や、中国の「共同繁栄」策への義務的な投資により、アリババの収益成長が鈍化する可能性が高いと考えられます。

短期的な話題性と長期的な強さを混同してはいけない

AlibabaはRedditのWSBクラウドで注目を集めており、その関心の高まりは短期的な利益を生む可能性があります。しかし、長期的には、投資家はアリババを避け、中国以外の電子商取引銘柄を選ぶべきだと思います。